房地产行业危机进入新阶段 中国建筑商着手重组

中国的房地产债务危机已进入新阶段，紧张局势日益转向开发商与债权人就债务重组计划展开的法庭斗争，以及清算令一度难以想象的后果。

据汇编的数据显示，自房地产危机爆发以来，至少有 23 家中国建筑商或相关公司在香港收到了债权人的清盘申请。 到目前为止，至少有五家已被勒令关闭。

其中包括中国恒大集团，其清算令震惊了整个行业，凸显了未能缓解主要债权人群体担忧的法律风险。 雪上加霜的是，中国最高证券监管机构对其主要境内子公司处以罚款，原因是其在倒闭前两年虚增收入超过 780 亿美元。

包括弘阳地产集团和佳兆业集团控股在内的规模较小的同行将在未来几周内在该市面临听证会。 法庭诉讼的名单可能会扩大。根据汇编数据，自 2021 年中国房地产危机开始以来，中国开发商已拖欠 1110 亿美元的境内和境外债券。

以下列表包括按负债总额计算的中国最大违约开发商的离岸债务重组工作的关键日期和进展。 债务数据基于彭博社汇编的数据和公开文件。 债务重组的估计规模是基于公开文件中的债务索赔披露、现有离岸债务或离岸计息负债。

中国恒大集团

负债总额：3,320亿美元

预计离岸债务重组规模：至少380亿美元

接下来关注：清算流程、退市风险

在 1 月份法官发出清算令后，如果该开发商的股票继续停牌超过 18 个月，该开发商可能会从香港证券交易所退市。

恒大几乎所有资产都位于中国大陆，这给非中国管理人员带来了潜在的法律障碍

碧桂园控股

负债总额：1890亿美元

预计离岸债务重组规模：尚不清楚

接下来观看：5 月 17 日法庭听证会

香港层压板制造商建滔控股旗下子公司于二月份向开发商提交了清盘申请

开发商表示，诉讼不会对其整体海外债务重组产生重大影响

融创中国控股

负债总额：1,394亿美元

预计离岸债务重组规模：约100亿美元

接下来观看：重组付款

根据债务计划，从重组第二年起，至少2%的利息必须以现金支付

目前，开发商可以支付实物利息，这种设计有助于缓解短期现金压力

世茂集团控股

负债总额：711亿美元

预计离岸债务重组规模：约120亿美元

接下来观看：重组计划细节

世茂12月提出初步重组框架，旨在去杠杆至多70亿美元

该计划的关键要素包括将现有债务换成由离岸资产和股票挂钩工具支持的新票据

阳光城集团

负债总额：382亿美元

预计离岸债务重组规模：尚不清楚

接下来关注：在岸重组流程、离岸单位清算

4月份任命的开发商离岸子公司阳光司法国际的清算人尚未提供任何公开更新

母公司去年在深圳退市

中国奥园集团

负债总额：337亿美元

预计离岸债务重组规模：超过60亿美元

接下来观看：公司运营情况

奥园获准在重组前两年支付实物利息

一份文件显示，债权人已敦促开发商继续进行城市更新项目，以支持重组计划

佳兆业集团控股

负债总额：327亿美元

预计离岸债务重组规模：超过120亿美元

接下来观看：4 月 29 日法庭听证会

在三月份的一次听证会上，佳兆业清算案的原申请人要求退出，而拥有其海外借款三分之一以上的有影响力的债权人团体则寻求替代者

该开发商早些时候表示，债权人团体拒绝了其部分债务计划，谈判仍在继续

龙光集团

负债总额：317亿美元

预计离岸债务重组规模：约80亿美元

接下来看：四月份与债权人签署协议

该开发商计划在四月底前与所有债权人团体签署其离岸债务重组计划的支持协议

龙光集团向 3 月 28 日之前签署交易的债券持有人提供同意费

旭辉控股集团

负债总额：265亿美元

预计债务重组规模：约70亿美元

接下来观看：重组计划的详细信息

旭辉表示，2月份出售了悉尼的部分房产，部分是为了筹集资金支持其境外重组

该开发商表示，预计重组不会受到影响，并可能提出将部分债务转换为股权或可转换债券的选择

远洋集团控股

负债总额：265亿美元

预计离岸债务重组规模：尚不清楚

接下来观看：重组计划的详细信息

该开发商二月份表示将继续与顾问就重组提案进行合作

此前，债权人团体敦促开发商在大股东中国人寿的支持下，为所有债券持有人制定一份广泛的重组蓝图。 

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