标普将万科“B-”评级列入“发展中”信用观察名单

　　3 月 6 日，标普基于万科企业内部管理层的调整动态，以及其流动性情况持续处于不稳定状态等因素，做出了将万科 “B-” 评级列入 “发展中” 信用观察名单的决定。这一举动在金融与地产行业引发了广泛关注。

　　步入 2025 年，万科所面临的债务到期压力不容小觑，其境内外债券到期规模累计超过人民币 360 亿元。鉴于此，标普经审慎评估后，判定万科及其旗下唯一境外融资平台 —— 万科香港的流动性状况依旧呈现疲弱态势。不过，在今年年初的 1 至 2 月期间，万科积极主动应对债务问题，成功偿还了高达 80 亿元的到期债券，这一举措在一定程度上彰显了其维护信用、履行偿债义务的决心。

　　从经营性现金流层面来看，万科或将在 2025 年第一季度出现净流出情况。探究背后原因，这主要归因于万科长期以来的财务结算习惯，即习惯于在每年第一季度集中结算应付账款，进而导致短期内资金流出规模较大。

　　尽管面临诸多挑战，但万科也并非毫无机遇。标普经专业估算后指出，在截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月时间里，万科有望通过对签约资产的妥善处置，获取 216 亿元人民币的资金注入。值得一提的是，万科在资产运营策略上有所创新，近期将旗下部分租赁公寓资产进行整合拆分，构建成 pre-REIT 基金，以此实现资产的变现，目前该基金的规模已达 16 亿元。不仅如此，标普还预测，在 2025 年，万科有望获取与 2024 年规模相近的资产抵押贷款。回顾 2024 年前九个月，万科在此方面已成功获得 187 亿元的资金支持 。

　　标普此次对万科评级的调整，无疑给万科后续的发展增添了更多不确定性。万科如何在债务到期压力、流动性困境以及资产运作机遇之间找到平衡，实现稳健发展，成为当下各界关注的焦点 。